Pertumbuhan dramatis di Internet telah mengubah cara investor menerima informasi tentang perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Salah satu inovasi baru adalah munculnya papan pesan saham atau ruang obrolan. Papan pesan stok adalah situs independen di World Wide Web di mana individu mendiskusikan perusahaan yang diperdagangkan secara publik dengan memposting pesan yang dapat dibaca oleh siapa pun yang mengunjungi situs tersebut.

Papan pesan biasanya merupakan forum anonim di mana individu bebas untuk mengajukan pertanyaan, mengaitkan informasi faktual, menyatakan pendapat, atau bahkan memulai rumor tentang sebuah perusahaan. Hampir setiap orang dapat memposting pesan dan isinya dapat dengan cepat menyebar ke ribuan calon investor.

Situs papan pesan saham populer termasuk Yahoo !, The Motley Fool, Silicon Investor, RagingBull, dan Stock Talk. Aktivitas memposting pesan di situs-situs ini telah berkembang dari menit ke1997 menjadi ribuan pesan setiap hari dalam beberapa bulan terakhir. Banyak perusahaan sekarang dengan rajin memantau papan pesan ini dan bahkan berpartisipasi dalam diskusi untuk "mengatur catatan langsung" atau terlibat dalam pengendalian kerusakan.

Terlepas dari semua kegiatan ini, sedikit yang diketahui tentang papan pesan saham dan potensi dampaknya terhadap pasar modal dan hubungan investor. Untuk menjelaskan beberapa fenomena ini, saya telah melakukan dua studi penelitian terbaru tentang papan pesan stok yang di-host di Yahoo! situs web. Makalah pertama membahas apakah aktivitas pesan-posting hanya suara murni atau terkait dengan karakteristik perusahaan dan aktivitas pasar saham. Makalah kedua meneliti atribut individu yang memposting pesan dan motif potensial mereka.

PERUSAHAAN YANG MENDAPATKAN PESAN MESSAGE?

Studi penelitian pertama saya meneliti faktor-faktor penentu volume pesan-posting pada papan pesan saham ("Bicara Murah di Web: Penentu Postingan pada Papan Pesan Saham", Makalah Kerja Sekolah Bisnis Universitas Michigan, November1998).

Dalam studi ini, saya mengidentifikasi penjelasan kandidat mengapa investor individu akan memposting informasi pada papan pesan saham. Penjelasan ini dapat secara luas diklasifikasikan sebagai:

1) suara acak yang tidak berarti,

2) perilaku "menggiring" oleh investor yang tidak canggih,

3) ketidaksepakatan investor karena informasi yang tidak memadai tentang perusahaan dari sumber tradisional, dan

4) ketidaksepakatan investor karena ketidakpastian tentang prospek perusahaan.

Saya menggunakan perayap Web khusus (mirip dengan peramban web otomatis) untuk mengumpulkan data pesan antara 1997 dan 1998 untuk lebih dari 3.000 perusahaan publik yang terdaftar di Yahoo! papan pesan stok. Jumlah pesan kumulatif total untuk masing-masing perusahaan kemudian dicocokkan dengan informasi keuangan perusahaan untuk periode waktu yang sama. Analisis kemudian dilakukan untuk menentukan karakteristik perusahaan apa yang terkait dengan aktivitas posting pesan.

Hasilnya menunjukkan pola yang berbeda dalam aktivitas posting pesan. Variasi dalam volume posting di seluruh perusahaan bukan hanya kebisingan, tetapi terkait dengan karakteristik fundamental perusahaan.

Banyak hasil yang konsisten dengan hipotesis "investor tidak canggih". Perusahaan dengan sejumlah besar investor (yaitu banyak investor ritel kecil) menarik lebih banyak pesan secara signifikan.

Tampaknya investor yang tidak canggih melompat pada kereta musik papan pesan untuk mengikuti "saham panas" yang memiliki harga tinggi relatif terhadap fundamental akuntansi atau memiliki kinerja keuangan yang ekstrem.

Di sisi lain, hasilnya juga menunjukkan bahwa ketidakpastian tentang perusahaan dan lingkungan informasinya muncul untuk mendorong aktivitas posting pesan. Perusahaan yang tumbuh dengan prospek yang tidak pasti, karakteristik berisiko, dan tingkat asimetri informasi yang tinggi menarik lebih banyak jumlah posting pesan.

Perusahaan-perusahaan ini sering di sektor teknologi dan kesehatan, perdagangan di bursa NASDAQ, memiliki kinerja akuntansi yang sangat bervariasi, tidak membayar dividen, memiliki harga saham yang bergejolak, dan memiliki laporan keuangan yang sering sulit untuk dianalisis (ini adalah persis perusahaan yang menarik seorang analis besar berikut).

Singkatnya, karakteristik investor dan lingkungan informasi perusahaan merupakan penentu kuat aktivitas pesan-posting.

APA YANG MEMIMPIN KE PERUBAHAN SEHARI-HARI DALAM MESSAGE POSTING ACTIVITY?

Dalam "Talk Murah di Web", saya juga mempelajari hubungan antara aktivitas pasar saham dan perubahan harian dalam volume posting pesan. Saya menganalisis aktivitas posting pesan harian dari 100 perusahaan di Yahoo! papan pesan selama 1997 dan 1998. Analisis saya menunjukkan bahwa perubahan dalam aktivitas posting pesan harian terkait dengan perubahan harian dalam volume perdagangan saham dan volatilitas harga saham harian perusahaan. Aktivitas posting pesan juga memuncak pada hari-hari di sekitar pengumuman pendapatan publik perusahaan.

Akhirnya, aktivitas posting pesan terbukti menjadi prediktor kuat dari aktivitas perdagangan saham hari depan perusahaan. Peningkatan besar volume pesan semalam biasanya diikuti oleh volume perdagangan dan keragaman harga saham rata-rata hari ini yang lebih tinggi dari rata-rata. Jelas, ada hubungan yang kuat antara aksi perdagangan harian dalam aktivitas posting saham dan papan pesan perusahaan.

APA SAJA KARAKTERISTIK POSISI PESAN?

Dalam proyek penelitian yang baru saja selesai, saya menggali lebih dalam papan pesan stok dan mempelajari atribut individu yang memposting pesan ("Penjual Singkat dan Aktivitas Pengeposan Pesan di Web", Makalah Kerja Sekolah Bisnis Universitas Michigan, 4 Oktober 1999) .

Dalam studi ini, saya memeriksa posting di Yahoo! papan pesan untuk perusahaan yang terdaftar dalam Indeks 100 NASDAQ antara tahun 1997 dan 1999. Temuan utama dari penelitian ini adalah bahwa sebagian besar pesan diposkan oleh sejumlah kecil individu.

Hasil ini menunjukkan pola pada sebagian besar papan pesan perusahaan. Untuk hampir semua perusahaan, mayoritas pesan diposkan oleh kurang dari 5% dari individu yang telah memposting pesan di papan tulis. Berdasarkan hasil ini, saya mengklasifikasikan individu yang memposting pesan ke dalam dua grup: poster aktif dan poster kasual. Poster aktif memiliki kebiasaan posting yang sangat berbeda dibandingkan dengan poster kausal. Misalnya, ketika sebagian besar pesan diposting di papan pesan selama jam perdagangan bursa reguler, poster aktif biasanya mengirim pesan larut malam setelah jam perdagangan. Poster aktif juga menunjukkan semburan pendek dari aktivitas posting tinggi diikuti dengan perpanjangan musim kering dari aktivitas posting yang rendah. Temuan lain yang menarik adalah bahwa poster aktif cenderung memposting secara bersamaan dan dengan antusias membalas pesan dari poster aktif lainnya. Ini menunjukkan kemungkinan kolusi di antara poster aktif atau poster aktif tunggal yang diposkan di bawah beberapa alias. Kebiasaan poster aktif menimbulkan pertanyaan tentang motif mereka untuk berpartisipasi dalam diskusi di papan pesan perusahaan.

APAKAH PENJUAL PENDEK BERURUTAN PADA PESAN PESAN PERUSAHAAN ANDA?

Ada banyak klaim dalam pers populer bahwa penjual pendek adalah peserta aktif di papan pesan saham. Dalam studi "Penjual Singkat" saya, saya menyelidiki klaim ini dengan menganalisis sekelompok perusahaan NASDAQ yang mengalami perubahan besar dalam posisi penjualan pendek investor selama beberapa bulan. Untuk setiap perusahaan, saya mengklasifikasikan setiap bulan kalender sebagai bulan penjualan tinggi atau rendah. Hasil analisis saya, saat masih awal, menunjukkan tren berikut: Pertama, aktivitas posting pesan di papan pesan perusahaan melompat secara dramatis selama bulan-bulan pendek penjualan tinggi. Kedua, orang-orang yang merupakan poster pesan yang jarang muncul sebagai poster aktif selama bulan-bulan pendek penjualan tinggi. Akhirnya, ada peningkatan posting tandem oleh poster aktif selama bulan-bulan pendek penjualan tinggi. Hasil gabungan ini menunjukkan bahwa penjual pendek peserta reaktif pada papan pesan saham dan mungkin berkolusi untuk menyebarkan informasi negatif tentang perusahaan.

KESIMPULAN

Penelitian saya memiliki dua implikasi penting bagi para profesional hubungan investor: 1) Jauhkan Telinga Anda ke Tanah. Aktivitas posting pesan bukan hanya suara acak, tetapi terkait dengan lingkungan informasi perusahaan. Oleh karena itu, Anda harus melihat papan pesan stok sebagai barometer tuntutan investor untuk informasi tentang perusahaan Anda. Peningkatan dramatis dalam posting tentang perusahaan Anda bisa menjadi tanda ketidakpuasan investor dan sinyal kebutuhan untuk mengisi kesenjangan informasi. 2) Tahu Poster Anda. Poster pesan bukanlah kelompok yang homogen dan beberapa individu biasanya mendominasi kegiatan di sebagian besar papan pesan saham. Sifat dasar dari papan pesan dapat memungkinkan kelompok kecil ini untuk secara tidak proporsional mempengaruhi "opini publik" tentang perusahaan Anda. Oleh karena itu, para profesional hubungan investor harus menyadari kemungkinan motif dari poster-poster pesan ini.